国际观察·财经 | 全球货币“大宽松”下的市场“

新华社北京2月26日电（记者杜静）美国和日本两大股市再现剧烈波动。美股25日深度下挫，纳斯达克综合指数遭遇去年10月底以来最大单日跌幅。东京股市日经股指26日收盘大跌超1200点，创2016年6月以来最大单日下跌点数。

今年以来，全球主要金融市场呈现普涨态势，但近期波动明显加剧。分析人士警告，在全球超宽松货币政策引发流动性泛滥背景下，这些市场至少局部范围已存在泡沫，容易在短期内暴涨或暴跌，从而引发金融风险。

这是2月17日在美国华盛顿拍摄的美联储大楼。美国联邦储备委员会17日公布的1月货币政策会议纪要显示，美联储官员一致认为将在未来很长一段时间内保持宽松货币政策，以帮助美国经济从新冠疫情的重创中复苏。（新华社记者刘杰摄）

“大宽松”推升资产价格

今年以来，全球主要金融及大宗商品市场呈现普涨态势。股市方面，美股三大股指屡创新高，欧股2月以来普遍走高，东京股市日经股指一度时隔30年重上点。大宗商品方面，国际油价站上每桶60美元，纽约和布伦特油价今年以来累计涨幅均超25%。比特币更是疯狂，一度突破美元。

分析人士认为，市场普涨背后的共同诱因在于，全球超宽松货币政策导致流动性泛滥，以及在新冠疫苗接种顺利推进、各国推出经济刺激政策情况下，市场对全球经济复苏预期增强。

为应对疫情给经济带来的冲击，主要发达经济体央行纷纷开闸放水。一方面，美欧日等利率水平降至零利率乃至负利率；另一方面，央行通过扩张资产负债表向经济注入大量流动性。

日本大和证券首席经济学家岩下真理指出，全球主要经济体纷纷推出大规模货币刺激政策，过剩货币大量涌向风险资产，推动风险资产价格持续攀升。

与此同时，疫苗接种顺利推进以及经济刺激政策持续发力，导致市场对全球经济复苏预期增强。近期，多国开始大范围接种疫苗，全球新增新冠确诊病例数呈现下降趋势。此外，美国1.9万亿美元经济救助计划有望落地，其他一些主要经济体也计划扩大财政支持，令市场对全球经济复苏预期增强。

除上述共性外，不同资产上涨也有不同逻辑。例如，油价上涨存在基本面的支撑。一方面，疫苗接种和经济复苏预期提振原油需求；另一方面，欧佩克减产和极寒天气冲击美国油气生产导致供应趋紧。此外，石油等大宗商品多以美元计价，与去年初相比，美元大幅贬值，也导致大宗商品价格上涨。

1月8日，行人走过日本东京街头的一处电子股指显示屏。受美国股市上涨等因素影响，8日东京股市日经225种股票平均价格指数比前一交易日上涨2.36%，收盘点位为1990年8月8日以来最高点。（新华社记者杜潇逸摄）

“强波动”敲响风险警钟

因疫情冲击而陷入深度衰退后，全球经济正在逐步复苏，但复苏步伐缓慢而不均衡。分析人士警告，资产价格上涨明显快于实体经济复苏，部分金融市场走势已背离实体经济，市场局部或已存在泡沫，存在隐忧和风险。

近期金融市场剧烈波动已敲响警钟。美股在25日大跌之前，已几度盘中深幅下探，在美联储高层喊话“护盘”后才得以扭转跌势。10年期美国国债收益率25日盘中触及一年高位，10年期德国国债收益率也升至去年3月以来最高。比特币市场波动更为剧烈，多个交易日盘中跌幅超10%。

全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧日前发文警告，虽然美股整体目前还难言泡沫，但是“新兴科技股票”现已进入“极端泡沫区间”。

日本《读卖新闻》日前发表社论说，日经股指上涨没有反映日本经济的实际情况，与经济动向相背离的泡沫行情令人担忧。

分析人士指出，此前市场大幅上涨主要基于对全球疫情缓解、经济持续复苏、财政货币政策持续发力等的乐观预期，一旦预期没有兑现，市场可能出现剧烈震荡。特别是随着经济复苏，一些主要经济体或将启动货币政策正常化，从而触发流动性拐点，这将给金融市场带来显著影响。

瑞穗证券高级分析师三浦丰表示，全球性超宽松货币政策一旦收缩，股市势必回落。

美国高盛资产管理公司宏观策略师古尔普里特·吉尔认为，美国科技股近日出现明显回调的一个重要原因是，通胀预期上升，市场预测货币政策正常化时间将提前。

值得注意的是，全球宽松潮引发的低融资成本和“资产荒”，可能刺激热钱流入新兴市场，推高这些市场资产价格。而一旦因为某些原因（如美欧启动货币政策正常化等）热钱短时间快速流出，可能导致新兴市场剧烈波动。

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